美敦力于4月20日宣布，已完成对CathWorks的收购。这项交易最早于今年2月达成协议，总价值5.85亿美元（约合人民币40亿），并附加未公开的潜在里程碑付款。

CathWorks的核心产品FFRangio系统，通过常规血管造影获得的影像，结合人工智能与计算科学，实现对冠状动脉树的完整功能学评估。该系统无需额外压力导丝或药物充血诱导，即可生成血流储备分数（FFR）数值。

此次收购将FFRangio直接纳入美敦力心血管诊断与介入业务板块。此前，美敦力已于2022年起与CathWorks达成商业合作，负责该系统在美国、欧洲和日本市场的推广。

美敦力与CathWorks的商业合作始于2022年。四年后转为全资收购，这一路径与美敦力此前在心脏消融、神经调控等领域的“先合作、后并购”模式一致。

FFRangio的技术特点在于，它不依赖压力导丝等一次性耗材，仅通过现有血管造影设备即可完成计算。这意味着，对于已拥有大量造影设备装机量的医院，该系统的边际部署成本较低。而对于美敦力，FFRangio与其现有冠脉介入导管、球囊、支架等产品形成互补——后者解决“开通血管”，前者解决“判断是否需要开通”。

美敦力预计，该交易对2027财年每股收益影响“微乎其微”，之后将保持中性或略有增长。这一财务指引本身也传递出一个信号，公司并不指望CathWorks短期内贡献显著利润，而是将其视为中长期的技术卡位。

02从分拆到并购，美敦力主动调整资产结构

同日（4月20日），帕母医疗（Pulnovo Medical）宣布完成1亿美元D轮融资，本轮融资实现超额认购。领投方为美敦力（Medtronic）。融资之外，美敦力与帕母医疗同步签署了一份商业合作协议。根据披露，所募资金将用于持续临床研发、全球监管申报及国际商业化推进。

在此一个月前，公司宣布以5.5亿美元收购Scientia Vascular。后者专注于神经血管手术中使用的微导丝和微导管技术，旨在解决颅内器械输送的工程难题。

更早的今年1月，美敦力以最高9000万美元的股权投资，购入经导管主动脉瓣置换（TAVR）装置开发商Anteris Technologies的股份。同一周，公司首席执行官杰夫·马萨在摩根大通医疗保健大会上向投资者表示，美敦力将采取“主动出击”的策略，优先投资于接近商业化的、高增长领域的补充性收购。

2月份的财报电话会上，马萨再次重申这一承诺。而就在3月，美敦力刚刚完成旗下MiniMed糖尿病业务的分拆，该业务以独立实体运营，不再占用母公司研发与并购预算。

将CathWorks、Scientia Vascular、Anteris三笔交易放在一起观察，可以发现共同特征，标的均为已有临床验证、接近商业化或已小规模销售的技术，而非早期概念阶段。这与马萨在摩根大通会议上强调的“优先投资于商业化前期的补充收购”直接对应。

同时，美敦力并未削减内部研发。2025财年，公司研发投入约27亿美元。并购扮演的角色是“加速器”，而不是替代自研。

值得注意的另一个背景是，2026年初至今，大型医疗技术公司的并购活跃度整体上升。强生、波士顿科学、雅培均有亿元级别交易披露。美敦力在四个月内完成两笔全资收购（CathWorks、Scientia）加两笔战略投资/参股（Anteris，帕母医疗），其节奏明显快于过去三年平均每年1-2笔中型交易的频率。